第十九章 十二个断口:一张随身清单
上市公司会计造假的SDE神探——三张报表的系统解构 · 王德生 著 · 德麦国际专著第 128 号
把全书压成一页纸
一本书读完,大部分内容都会忘。所以这一章,把全书的发现压缩成十二个断口——十二个最常见、普通人最容易看出来的“接不上”。
每个断口,写三件事:它长什么样,它可能意味着什么,先去哪里找解释。
利润与现金
断口一:利润长,现金不长。
- 样子:净利润连续多年增长,经营活动现金流停滞、下降,甚至为负。
- 可能:虚构收入、提前确认收入(第五、六章)。
- 先查:应收账款、存货、“现金流量表补充资料”那座桥。
断口二:现金流好看得集中在年底。
- 样子:经营现金流大部分出现在第四季度,甚至最后几天。
- 可能:突击收款、卖欠条、推迟付款(第十二、十六章)。
- 先查:季报、应收账款保理与票据贴现的披露、应付账款周转天数。
收入的邻居
断口三:欠条比收入长得快。
- 样子:应收账款增速远高于收入增速,回款天数越拉越长。
- 可能:压货、提前确认、虚构收入(第五、六章)。
- 先查:账龄结构、前五大欠款方、坏账准备。
断口四:收入突然长出一块新业务。
- 样子:某一项陌生业务突然占了收入一大块,毛利率极低。
- 可能:闭环交易、空转贸易、总额法(第十七章)。
- 先查:收入构成、交易对手、员工和资产有没有跟着变。
断口五:收入翻倍,“体温”不变。
- 样子:收入大幅增长,员工、产能、用电、纳税、运输都没有相应变化。
- 可能:编出来的收入(第四、五章)。
- 先查:员工人数、应交税费、产能说明、行业总量。
钱
断口六:钱不生钱。
- 样子:利息收入 ÷ 平均货币资金,远低于同期存款利率。
- 可能:钱不存在、钱被挪用(第九章)。
- 先查:货币资金明细、受限资金、存放银行。
断口七:有钱还借钱。
- 样子:货币资金和有息负债同时很高、同步上升。
- 可能:钱不能动,或钱不存在(第十章)。
- 先查:受限资金、资金归集安排、大股东质押。
断口八:钱在看不见的地方,而且从不被使用。
- 样子:大量资金存放在境外、第三方、托管账户,多年不调回、不分红、不还债。
- 可能:钱不存在(第十一章)。
- 先查:境外资金明细、合作伙伴信息、审计师的关键审计事项。
资产
断口九:资产长,产出不长。
- 样子:固定资产、在建工程、开发支出猛涨,收入和产量没有跟上。
- 可能:费用资本化、体外循环的资金落脚点(第七、十三章)。
- 先查:重要在建工程明细(进度、预算、完工时间、付款对象)。
断口十:年末好看,年初反弹。
- 样子:应收账款、存货、借款在年末和次年一季度末之间大幅来回变动。
- 可能:期末魔术(第十二章)。
- 先查:季报之间的变化,同期的借款和回款。
时间与人
断口十一:刚好过线,然后断崖。
- 样子:对赌期内、避免亏损的年份,业绩“刚好”达标;过线之后,业绩暴跌、巨额减值。
- 可能:挪利润、洗大澡、商誉“撑”到期满(第三、六、八、十四章)。
- 先查:业绩承诺及完成率、商誉减值测试的假设、减值的年份。
断口十二:大股东缺钱,公司“有钱”。
- 样子:大股东高比例质押、控制的其他企业缺钱;上市公司的其他应收款、预付款项、关联交易、对外担保却在增加。
- 可能:资金占用、表外担保(第十、十五章)。
- 先查:关联方及关联交易、其他应收款前五名、对外担保、诉讼。
怎么用这张清单
- 一个断口,是一个问题;三个断口指向同一处,是一个警报。任何一个断口单独出现,都可能有合理的解释。但当几个断口指向同一个方向——比如断口一、三、十同时出现,都指向“收入有水分”——那就是一个很强的信号。
- 先找解释,再下判断。每个断口后面都写了“先查”——先去看公司自己怎么说。解释说得通,就放下;说不通,就记下来。
- 记得和同行比。有些“断口”其实是整个行业的特点。一个断口,如果同行都有,它的分量就轻;如果只有这家有,它的分量就重。
本章小结
十二个断口,按五类记:
- 利润与现金:利润长现金不长;现金集中在年底。
- 收入的邻居:欠条比收入长得快;突然长出新业务;收入翻倍体温不变。
- 钱:钱不生钱;有钱还借钱;钱在看不见的地方。
- 资产:资产长产出不长;年末好看年初反弹。
- 时间与人:刚好过线然后断崖;大股东缺钱公司“有钱”。
动手练习
把这十二个断口抄在一张卡片上。下一次读任何一家公司的年报,逐条打勾:有,没有,不确定。打出三个以上的勾,而且它们指向同一个方向,就不要急着买它的股票。